Курс гривні тримають НБУ і спекулянти

16.03.2019 13:28

Від чого в кінці лютого - початку березня так сильно зміцнилася гривня і чому минулого тижня черговий зігзаг знову різко опустив її курс. Якби на українському валютному ринку діяли фундаментальні фактори, то такого б не трапилося. Але на жаль сьогодні український ринок грають спекулянти на НБУ, якому дали команду "тримати гривню".

Далі думка фінансового аналітика Олексія Куща.

Основна причина того, що ми бачимо з курсом національної валюти в тому, що його динаміка визначається не фундаментальними економічними факторами, а монетарними. Тобто, якби у нас превалювали фундаментальні економічні причини, ми б зараз говорили про приплив експортної виручки, Захід прямих іноземних інвестицій або, наприклад, виведення дивідендів іноземними компаніями. Але всі ці фактори відійшли на другий план. Тобто фундаментальні економічні фактори були фактично заглушені монетарними факторами у вигляді Національного банку та Мінфіну і їх операцій на відкритому ринку.

Висока облікова ставка-18% Нацбанку, дозволяє зараз Нацбанку і Мінфіну виставляти за своїми борговими інструментами спекулятивно високу прибутковість. Тобто Нацбанк продає депозитні сертифікати комерційним банкам під 16%, а Мінфін продає свої ОВДП на 3 і 6 місяців під 20%. Така прибутковість як магніт притягує всіх фондових спекулянтів, в тому числі комерційні банки. Тому Нацбанк за допомогою депозитних сертифікатів проводить, скажімо так, стерилізацію грошової маси і осушує кореспондентські рахунки комерційні банків, а Мінфін за допомогою цих ОВДП залучає спекулятивні гарячі інвестиції нерезидентів. Тобто нерезиденти заводять в Україну валюту, продають її тут на міжбанківському ринку, купують за гривні ці ОВДП.

Таким чином, з одного боку, йде стерилізація грошової маси за допомогою цих сертифікатів від НБУ, з іншого боку, йде штучний приплив спекулятивного валюти на міжбанківський ринок під купівлю ОВДП і це заслуга Мінфіну. Тому ми маємо справу з такою монетарною пружиною, яка стискалася останні кілька місяців супроти "природньому" курсовому тренду.

Сьогоднішня поведінка курсу обумовлюється розтиснену цієї пружини. Тобто можливості Нацбанку і Мінфіну монетарного стиску не безмежні і вони будуть змушені робити паузи в своїх виходах на відкритий ринок, і ці паузи будуть поступово ставати все довшим і довшим. Кожна пауза - це фактично розтиснення цієї монетарної пружини, і відразу відбувається курсовий відскік. Якщо пауза затягнеться на тиждень або кілька, побачимо ще кілька курсових відскоків. Якщо, наприклад, Нацбанк і Мінфін не виходитимуть протягом місяця на відкритий ринок, тоді курс дуже швидко повернеться до 28 грн / дол. Національну валюту штучно триматимуть до виборів, тобто до середини квітня.

Я не думаю, що зараз дадуть гривні сильно впасти, ймовірно, що після певної паузи Нацбанк і Мінфін вийдуть на відкритий ринок, знову пропилососять всю гривню - почнуть розміщувати депозитні сертифікати, тобто забирати гривню у комерційних банків - розміщувати ОВДП і залучати ці спекулятивні валютні надходження від нерезидентів.

Резюмуючи, можна сказати, що ситуація з курсом не обумовлена економічними причинами, а тому складно передбачити закономірність, і такі стрибки курсу - по п'ять копійок чи п'ятдесят, дивлячись, як рахувати, будуть відбуватися часто найближчим часом.

А серйозний девальваційний тренд почнеться приблизно в середині літа, коли у Нацбанку та Мінфіну вичерпається можливість тримати цю монетарну пружину.

Раздел